近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期(qī)利息收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只(zhǐ)商品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕(pò)成(chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基(jī)金投资(zī)策略和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整(zhěng)，在三月份又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前(qián)期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制于白银工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主(z唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么hǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位，建议(yì)择机积极配置。

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