将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》-珠海业勤税务师事务所有限公司

将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范(fàn)式(shì)之一：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历年初以来(lá将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》i)的大幅上涨(zhǎng)后，当前(qián)这些(xiē)板块估值仍处于(yú)历史平均水平(píng)附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高(gāo)于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也(yě)成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化(huà)，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块(kuài)修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄(é)深(shēn)化合作联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在(zài)即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国际合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关(guān)利好不断，板块行情(qíng)得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上(shàng)升为(wèi)国家(jiā)战略，相关(guān)政(zhèng将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》)策密集(jí)出(chū)台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范式之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人(rén)民币升值的(de)全年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整(zhěng)体性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高(gāo)度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下游需求基(jī)本集中(zhōng)在国内市场的方向之一，将充分受益(yì)于(yú)人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四(sì)、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带一路”和运营(yíng)商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机(jī)械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重点支(zhī)持的(de)战(zhàn)略性产业之一，近(jìn)年来(lái)经(jīng)历了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板(bǎn)块(kuài)景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正在增长，带来包括化(huà)学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企(qǐ)业(yè)重组整(zhěng)合和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现(xiàn)结构(gòu)调(diào)整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各项数(shù)据恢复良好。业(yè)绩确(què)定性强，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债属性突出(chū)。经(jīng)济增速下行(xíng)，高速公路、铁(tiě)路、港口资将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》产稳健性凸显，业绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速公路(lù)及铁(tiě)路(lù)板块(kuài)上市(shì)公司(sī)更加(jiā)注重(zhòng)投(tóu)资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红(hóng)比例以及承诺未来几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来(lái)确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面(miàn)有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值(zhí)也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信(xìn)贷(dài)需求连续(xù)三(sān)个月超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基(jī)调下(xià)，后续信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳增长。此外，作(zuò)为业绩稳定且高分红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。