A股“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛市，也(yě)成就了如今(jīn)贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另(lìng)一个故事(shì)引(yǐn)发市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景(jǐng)气(qì)度(dù)提升(shēng)，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用(y老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗òng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差别(bié)不大老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的(de)最后(hòu)一年(nián)，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业重心已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的(de)第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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