财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩(jì)来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿(yì)港元，为什么球星都觉得梅西是最佳后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额(é)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江(jiāng)南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端(duān)议价能力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区域由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端(duān)产(c为什么球星都觉得梅西是最佳hǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而(ér)经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达(dá)47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 为什么球星都觉得梅西是最佳借助(zhù)U8势(shì)能(néng)持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认(rèn)为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品燕京U8的(de)成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕(yàn)京(jīng)酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超(chāo)车(chē)机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够(gòu)顺(shùn)应精(jīng)酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期(qī)可(kě)持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者(zhě)。

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