昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突(tū)然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五(wǔ)上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离(lí)开(kāi)。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末再次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息(xī)的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利(lì)率路(lù)径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环境(jìng)收(shōu)紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不必让(ràng)利(lì)率升到原应有的(de)高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思(chǔ)主席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债务(wù)上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额(é)还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷(dài)压力可能(néng)无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力(lì)地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物价稳定(dìng)是经济(jì)保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派(pài)信号(hào)称(chēng)，自(zì)己倾(qīng)向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的(de)负面影响(xiǎng)，可(kě)能无需（继续）加息至那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步，政策立场恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思现(xiàn)在是(shì)对(duì)经(jīng)济(jì)增长具有限制(zhì)性的(de)。做太多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业(yè)压力导致的(de)信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提(tí)到的观点及其(qí)能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策(cè)应(yīng)进(jìn)一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称(chēng)，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径信(xìn)号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影响(xiǎng)下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松(sōng)动，中下游的备(bèi)货情绪出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较为明(míng)显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业(yè)供需结(jié)构看(kàn)，浙商(shāng)期货分析(xī)师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增(zēng)产能(néng)和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃(lí)产销数(shù)据来看(kàn)，5月(yuè)沙河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复(fù)苏不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现(xiàn)货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投(tóu)产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃(lí)，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是(shì)中(zhōng)下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料库存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订(dìng)单(dān)是否依(yī)旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯(chún)碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得低位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式(shì)来修(xiū)复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后(hòu)市仍将(jiāng)维持弱势，可重(zhòng)点关注(zhù)远兴能(néng)源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若(ruò)远(yuǎn)兴能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是(shì)否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情(qíng)况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶(dǐng)数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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