池子为什么被封杀-珠海业勤税务师事务所有限公司

池子为什么被封杀沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之一(yī)：低估值(zhí)、高分红

　　低(dī)估值、高分(fēn)红，是包括能源链、“一带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜(xiān)明的(de)共同(tóng)特(tè)征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板块估值仍(réng)处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进可(kě)攻、退可(kě)守(shǒu)的(de)重(zhòng)要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续支撑(chēng)和催化

　　政策持(chí)续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化(huà)，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一(yī)路”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续(xù)5月(yuè)召开在即的第三届“一带(dài)一(yī)路”国(guó)际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(池子为什么被封杀qù)年(nián)10月以来，数字(zì)经济上(shàng)升为国家战略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运(yùn)营商作为“数字经济(jì)”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海(hǎi)外供应、同(tóng)时下游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人(rén)民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域(yù)需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银(yín)行等细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造(zào)业作(zuò)为(wèi)国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年来经(jīng)历了行业调整和(hé)产能过剩的困境，但近(jìn)期(qī)板块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着全球(qiú)航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与成品(pǐn)油轮船的订单大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国(guó)企改(gǎi池子为什么被封杀 line-height: 24px;'>池子为什么被封杀)革推动(dòng)造船企业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之(zhī)下，国内船舶(bó)制造业已在逐步实现结构调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复良好。业绩确(què)定(dìng)性(xìng)强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行(xíng)，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例(lì)以及承(chéng)诺未(wèi)来几年(nián)高(gāo)分红水平，给(gěi)投资人带来(lái)确(què)定性的(de)高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连续三个月超预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作为业绩稳定且高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复空间较大(dà)。