5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公募(mù)基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额(é)出(chū)现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金(jīn)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发(fā)和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先回暖的种类要(yào)看芯片(piàn)下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资机会。他(tā)进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金(jīn)经理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业库存、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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