当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意(yì)到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银(yín)行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来(lái)最(zuì)大价值并保护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会(huì)授权(quán)的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从(cóng)时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带(dài)来(lái)显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已经进入累库(kù)状态(tài)。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已(yǐ)经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存(cún)季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并(bìng)不(bù)具(jù)备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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