国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联储负责金(jīn)融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在(zài)导致其倒(dào)闭(bì)的一大(dà)问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联(lián)储的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯马云移民到哪国籍基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部(bù)最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放(fàng)缓，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储会议马云移民到哪国籍需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策(cè)预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市(shì)场(chǎng)对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士(shì)提示，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因(yīn)素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议给(gěi)出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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