4月美国就业报告大超预期，新增就业、失业率、工资表现(xiàn)亮眼，但或与季(jì)节性有关。其中，新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭博一致预(yù)期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史(shǐ)低位；小(xiǎo)时工资环(huán)比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预(yù)期的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符合彭博一致预(yù)期。非农就(jiù)业(yè)数据与此前超预(yù)期(qī)的ADP一致，显示4月美(měi)国就(jiù)业市场仍然(rán)维持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度新增非(fēi)农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增非农就业虽超预期，但整(zhěng)体仍在放(fàng)缓；“劳工(gōng)荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业(yè)；而(ér)4月季节因(yīn)子要高于以往年份(fèn)，或导致非(fēi)农就(jiù)业数据偏(piān)高，未(wèi)来持续(xù)性存在较大不(bù)确定。非农发(fā)布后，截(jié)至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)息预(yù)期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指(zhǐ)数基本持平于(yú)101.5；美国三(sān)大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国就业报告大(dà)超预期，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮(liàng)眼(yǎn)，但或与季(jì)节性有关。其中(zhōng)，新增非农(nóng)就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的(de)+18.5万(wàn)人(rén)；失(shī)业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期的3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低位；小时(shí)工资环比增(zēng)速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符合(hé)彭(péng)博一(yī)致预期（图1）。非农就(jiù)业数据(jù)与(yǔ)此前(qián)超预(yù)期(qī)的ADP一致，显(xiǎn)示4月美国就业市场仍然维持稳健。但是需要指出的是(shì)，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度新增非农(nóng)就(jiù)业(yè)为29.5万(wàn)/月，4月新增非(fēi)农就业虽超(chāo)预期，但整(zhěng)体仍在放(fàng)缓；“劳(láo)工荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子(zi)要(yào)高(gāo)于以往年(nián)份(fèn)（图(tú)2），或导致(zhì)非农就业数(shù)据偏(piān)高，未(wèi)来(lái)持续(xù)性存在较大不确定。非农发(fā)布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降(jiàng)息预期从(cóng)84bp回落至78bp（图3）；美元寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册指数基本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超1％。

　　非农新增就业(yè)整(zhěng)体回升，其(qí)中商品相关(guān)行(xíng)业(yè)回(huí)升明显。4月商(shāng)品(pǐn)相关行业新增非农(nóng)就业3.3万人，占4月新(xīn)增(zēng)就业的(de)13％，相对3月增加(jiā)5万人。其中，制造业、建筑业(yè)等新增(zēng)就业(yè)均边际回升。商(shāng)品相关(guān)行业(yè)就业(yè)边际改善，或反(fǎn)映(yìng)制(zhì)造(zào)业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商(shāng)品通胀环比也边际回升。4月服务业相关(guān)行(xíng)业新增就业从(cóng)3月的18.2万(wàn)上升至22万，但内部出现分化。其(qí)中，医疗(liáo)保(bǎo)健和商(shāng)业服(fú)务新增(zēng)就业(yè)分别为6.4万(wàn)和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸(xī)纳就业较(jiào)多的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表(biǎo)4）。其他需求指标指(zhǐ)示，服务(wù)业需求可能仍在走弱。例如(rú)3月美国休闲餐饮(yǐn)、医疗保健与零售业的总空缺约384万(wàn)人(rén)，较22年12月的470万(wàn)人大幅下降，回落至21年5月的水平(píng)（图表(biǎo)5）。

　　失业率创新低以及小(xiǎo)时工资增速回升，显示劳(láo)工市场韧性较强。尽管遭遇硅谷银行风波的不(bù)确定性(xìng)冲击，4月失业率(lǜ)仍然下降0.1个百分点至3.4％，位(wèi)于(yú)历史(shǐ)低位，反映就业市场韧性较强，短期仍(réng)有(yǒu)望保持稳健。1季(jì)度小时工资增速低于其(qí)他(tā)工资(zī)指(zhǐ)标，4月小(xiǎo)时工(gōng)资增(zēng)速回升后(hòu)，与其他(tā)工资指(zhǐ)标的差距收窄，指示美(měi)国潜在的工资增速(sù)维持在(zài)4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高于联储合意水平（3％左右），这可能加(jiā)大美联储的紧缩压力。3月岗位空缺数据显示，美国就业市场劳动力供应紧张(zhāng)局势整体仍在小幅缓解(jiě)。最能反映(yìng)就业市场紧张程度之一的(de)职(zhí)位空缺与待业人数之比连续三月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年11月的水平（图表7）。根(gēn)据历史经验，当前(qián)职位空缺和求职人之比的回落速度接近1973年的(de)高通胀时期，预计2023年(nián)4季(jì)度，美国就业市场才能更接近(jìn)供(gōng)需(xū)平衡(héng)（图表8）。

　　我们认为，超(chāo)预(yù)期的非农就业数(shù)据将进一步(bù)削(xuē)弱联(lián)储(chǔ)的(de)降息意愿，但实际经济(jì)动能或弱于非农就业数据(jù)所指示的水平，后续需要(yào)关注季节(ji寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册é)因子扰(rǎo)动下(xià)降后(hòu)就业数据的走势(shì)。非(fēi)农(nóng)就业超预期(qī)叠加工资增速回升，预计联储(chǔ)将维(wéi)持相对市场更加鹰派的(de)立(lì)场。若(ruò)就业数据出现明(míng)显恶化，联储转(zhuǎn)向的可能性将加大(dà)。5月以(yǐ)来(lái)，第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)被接管、西太平洋合众银行等区(qū)域银行股价大幅(fú)下挫，中小银行风险(xiǎn)仍在(zài)发(fā)酵（参见《美国(guó)第14大银(yín)行倒(dào)闭昭(zhāo)示(shì)了(le)什么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国债务上(shàng)限触发时(shí)点(diǎn)提前(qián)，前景存在较大(dà)不(bù)确定性（参(cān)见《美国债务上限提前触发会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往前看，高利率(lǜ)叠加不断发(fā)酵的银行危(wēi)机(jī)以及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)风波(bō)，金融市(shì)场动荡可能(néng)性加大(dà)，不排除金融风险以及实(shí)体经济(jì)的脆弱性倒(dào)逼联储下半(bàn)年转向。

　　风险提(tí)示：美国(guó)中(zhōng)小(xiǎo)银行再(zài)现挤兑风波；欧美陷入(rù)衰退(tuì)概(gài)率增(zēng)加。

　　文章来源

　　本文摘自：2023年5月6日发(fā)布的《非(fēi)农强于预期，但或许和季节(jié)性有(yǒu)关》

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 寓言故事有哪些三年级下册课外，外国寓言故事有哪些三年级下册