财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投票通过(guò)了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期(qī)的(de)瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中(zhōng)的排名条款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名(jí)债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委(wěi)员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此类债(zhài)券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常(cháng)等于参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这(zhè)部(昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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