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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该(gāi)采(cǎi)取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前(qián)还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质(zhì)性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合(hé)人民(mín)银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司(sī)的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发(fā)布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交取消，交易警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗无效，不(bù)进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要(yào)力(lì)量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(sh警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗color: #ff0000; line-height: 24px;'>警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗àng)周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印(yìn)尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去库更(gèng)多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地(dì)挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于(yú)大宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的(de)，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出(chū)现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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