射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在(zài)一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业(yè)头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公(gōng)司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也(yě)让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击(jī)入股的射频宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长(zhǎng)江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流(liú)动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品上加(ji宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期ā)大对(duì)上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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