钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还是奢望，飙(biāo)涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题(tí)材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展的“积极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目(mù)，传艺科技也只收获了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的(de)涨(zhǎng)跌(diē)折射(shè)的是市场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时(shí)间不过(guò)10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬(qiào)动54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较(jiào)弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随(suí)着钠(nà)电关键技(jì)术完成突破以及锂价不断飙(biāo)升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如(rú)日(rì)中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去(qù)年6月22日(rì)晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子科(kē)技(jì)有限公司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及(jí)待召(zhào)开电话会议，向合计(jì)64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电的各种细节。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传(chuán)艺科技(jì)钠电(diàn)池项目(mù)中试(shì)线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进(jìn)展(zhǎn)，而公司(sī)股价(jià)也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其(qí)如何(hé)发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着(zhe)时间的推移(yí)，迅速(sù)回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开电话(huà)会并在《投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录表》中(zhōng)对外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于对深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函(hán)回复的(de)公告(gào)》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”式(shì)上下，背后(hòu)纵有游资推(tuī)波助澜(lán)，但归根结底还是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无(wú)法(fǎ)让市场(chǎng)信服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所(suǒ)回复函(hán)和(hé)2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能远不止这公告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司(sī)董事长邹伟民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资(zī)金(jīn)优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离(lí)子电(diàn)池全供应链项目，逐步形成年产(chǎn)3万(wàn)吨(dūn)正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需(xū)要(yào)更多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体包括笔记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等输入类设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模不(bù)断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并未(wèi)同步，上市(shì)当年公司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司盈(yíng)利就(jiù)已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现金流量净额(é)4.46亿元(yuán)；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离(lí)子电池项目的(de)自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的(de)一期2GWh产能，传艺(yì)科技(jì)就(jiù)是准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元左右，同样仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、农业银行等组成的联合银(yín)团申请不(bù)超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行(xíng)已审批(pī)通过，参团银(yín)行(xíng)处于(yú)正(zhèng)常的(de)审(shěn)批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度(dù)向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总(zǒng)便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发(fā)稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠(nà)电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池全(quán)供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目计划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科(kē)技的钠电项(xiàng)目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实，几年后公司(sī)营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个(gè)故(gù)事并(bìng)不(bù)再买账(zhàng)，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和(hé)性能来看(kàn)，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨(jù)头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德(dé)时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在(zài)前(qián)面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告(gào)与(yǔ)中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能(néng)源、德博(bó)新(xīn)能源签(qiān)订项(xiàng)目合(hé)作或战略(lüè)合(hé)作协议外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送样(yàng)后客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户(hù)签订了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具(jù)体的客户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长(zhǎng)。上海钢(gāng)联新(xīn)能源(yuán)事(shì)业部(bù)钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告诉(sù)钛(tài)媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池落(luò)地(dì)的产能(néng)中可以(yǐ)实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才(cái)会(huì)有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自信(xìn)，其在调研(yán)记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池市(shì)场的绝大(dà)部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台(tái)前(qián)的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明(míng)高近(jìn)日就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作用，平(pí网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思ng)衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂资源(yuán)的供(gōng)应安全，不太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也(yě)强调(diào)，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因(yīn)为它(tā)是(shì)锂(lǐ)离(lí)子电(diàn)池的一个有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电量产的生(shēng)产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能(néng)比较接近(jìn)磷酸铁锂电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本基本(běn)相(xiāng)当；而由于(yú)锂原料价格大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁(cái)助理刘继茂(mào)就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量产后钠(nà)离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本(běn)优势就依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一(yī)步(bù)下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子(zi)电池的成本拉开差(chà)距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的(de)钠(nà)离子电池有一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及以下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠(nà)电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传(chuán)艺科(kē)技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远定(dìng)力(lì)，临(lín)时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目未用的资金(jīn)1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区(qū)核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为(wèi)全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资金全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波路33号改网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划(huà)的(de)地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原有(yǒu)的投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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