5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替(tì)代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代(dài)进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市(shì)场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-科兴是美国的还是中国的2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该(gāi)板块很多(duō)优(yōu)质的公司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好科兴是美国的还是中国的(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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