财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进(jìn)金融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银(yín)行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金(jīn)流(liú)动来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅超过20％。

　女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓(cāng)提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息(xī)收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行(xíng)板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他(tā)还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结(jié)束(shù)女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次(cì)表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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