国内“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后(hòu)，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部(bù)风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超(chāo)过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但(dà兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗n)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意(yì)味着(zhe)进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较(jiào)大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算(suàn)体系的(de)变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银(yín)行业危(wēi)机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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