作者：于(yú)华大基因是国企吗博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续(xù)降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2华大基因是国企吗、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一(yī)步之(zhī)遥，是(shì)否到了需要担心通缩的(de)时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年(nián)初以来(lái)核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，也指向当前(qián)经济仍在温和修(xiū)复。下半年随着(zhe)生猪价(jià)格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨

　　3、PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食(shí)品项仍(réng)是主要(yào)拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品(pǐn)方面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别(bié)环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需(xū)求(qiú)带动旅游价(jià)格环比(bǐ)上涨4.6％，受车(chē)企降价促(cù)销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工具用燃料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价(jià)格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基(jī)数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百(bǎi)分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比分(fēn)别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动国(guó)内(nèi)油煤加工、化(huà)学原料及制品相(xiāng)关行(xíng)业价(jià)格环比分别(bié)下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑(hēi)金(jīn)采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续(xù)释放、供(gōng)给相对充足的(de)影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的(de)时候？我们认为，应当(dāng)理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意(y华大基因是国企吗ì)味(wèi)着通(tōng)缩(suō)压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复(fù)。往前看，去年(nián)二(èr)、三季度(dù)受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而随着(zhe)下半年(nián)生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回升(shēng)，食品项对(duì)CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物(wù)价水平有望逐步(bù)回(huí)归至正常水(shuǐ)平、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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