5月12日晚间，根据(jù)美国证券(quàn)交易委员会(huì)（SEC）披露，国内千亿私募景(jǐng)林资产递交了(le)截至2023年3月31日的第一季度(dù)持仓报(bào)告（13F）。

　　景林资产是国内管理超(chāo)千亿(yì)元人(rén)民币的对(duì)冲(chōng)基金(jīn)机构，亦是内地(dì)少(shǎo)有的进行大手笔持有美股的买方(fāng)机构之一，景(jǐng)林的动向受到了市场(chǎng)广泛的关注。

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　　千(qiān)亿私募景林资产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产整体持仓规(guī)模小幅提升至17.29亿美(měi)元，折合人(rén)民(mín)币120.2亿元，相较(jiào)于2022年(nián)四季(jì)度的(de)16.29亿(yì)美(měi)元(yuán)规模，环比(bǐ)增幅6.14％。

　　数据显示，截止2023年一季(jì)度末，景林(lín)资(zī)产在(zài)美股(gǔ)市(shì)场持有34家上市公司的(de)股票(piào)。其中，前十大持仓标(biāo)的在总(zǒng)市值中(zhōng)的占比下降到77.89％，上季(jì)度这一数据(jù)为(wèi)82.33％。

　　一季度(dù)，景林共建仓(cāng)5只(zhǐ)股票，分别为英伟(wěi)达、谷歌、爱奇艺(yì)、好(hǎo)未来、booking。清仓(cāng)和(hé)减持方面，景林资产(chǎn)一(yī)季度前(qián)五(wǔ)大卖(mài)出标的(de)包括：京东、满帮、贝壳(ké)、雾芯科(kē)技、拼多多(duō)。

　　景林资产美股持仓前十大重(zhòng)仓股分别为：拼多多(duō)、新东方、网(wǎng)易、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微(wēi)软、BOSS直聘、360数科。

　　景林美股(gǔ)头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)旧是(shì)拼(pīn)多多，与(yǔ)上季度对比，景(jǐng)林资产减仓了133.85万(wàn)股，较上(shàng)季(jì)度持仓数量下降24％。

　　此前，景林连续(xù)三个(gè)季度增持(chí)拼多(duō)多。2022年二(èr)季度增持拼多多24.02万(wàn)股，三季度增持123.39万股，四(sì)季度则增持233.75万(wàn)股(gǔ)，一次比(bǐ)一(yī好好记住我在你体内的感觉)次猛(měng)。拼(pīn)多多也不负(fù)众望，从股(gǔ)价表现看，拼多多去年(nián)二、三、四季度分别上涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的(de)上(shàng)涨势头在今年2月初便戛然而止(zhǐ)了，景(jǐng)林资产在此前“越跌越买(mǎi)”的策(cè)略奏效后，或许在股价(jià)“掉头(tóu)”之(zhī)际进行了止盈(yíng)操作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英伟达，空降前十大重仓(cāng)股第七位，一(yī)口气买入(rù)32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。截止至5月12日，今年以来英(yīng)伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布(bù)局教育股，与(yǔ)高毅“唱反调”

　　一季度，景林(lín)资(zī)产在美(měi)股(gǔ)的操作中，最为亮眼的当(dāng)属重点加仓教育股(gǔ)。

　　数据显示，截至今年(nián)一季度末，景(jǐng)林(lín)资产持有新东(dōng)方(fāng)430万股，环比去(qù)年底加仓(cāng)368.8万股，期末持股市(shì)值超1.6亿美元，一跃成(chéng)为景林资(zī)产的第二大重仓股。与此同时，景林资产一(yī)季(jì)度还建(jiàn)仓了(le)好未(wèi)来(lái)，期末持(chí)股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述(shù)两只教(jiào)育个股(gǔ)股价(jià)均处于(yú)震荡态势(shì)，并无太多亮眼表现(xiàn)。

　　景林资(zī)产认为，从全(quán)行业来(lái)看，不同年龄层的用户(hù)对“教育(yù)”的需求依(yī)然(rán)旺(wàng)盛，除(chú)了应对考试(shì)，还(hái)包(bāo)括开拓眼(yǎn)界、增(zēng)长知(zhī)识、潜力挖掘、提升综合能(néng)力等(děng)。双(shuāng)减(jiǎn)政策推行之后，目(mù)前行业(yè)政策环(huán)境(jìng)趋于稳(wěn)定，但过程中很多公司退出离(lí)开，使得行(xíng)业(yè)竞争格局趋缓，对于存量公司有利(lì)。

　　“从(cóng)行业(yè)龙头公司本身(shēn)来说(shuō)，凭借(jiè)多(duō)年积累(lèi)的口碑(bēi)和公信(xìn)力，品牌的护城(chéng)河依(yī)然很深(shēn)。个别头部(bù)企业在K9学科(kē)之外的(de)教育领域业务基础扎实，原有的留学等业务恢复增(zēng)长，同时素质教育、直(zhí)播电商业务等新业务成为新的(de)增长驱动(dòng)力。且公司的(de)利润和(hé)现金流稳中转(zhuǎn)好(hǎo)，同时账上资金充足，当时(shí)的估值下有足够的(de)安全边(biān)际。在过去几个(gè)季度的财(cái)报中(zhōng)，我们看到(dào)了相(xiāng)关的积极信号。”景(jǐng)林资产表(biǎo)示。

　　值得一提的是，高毅(yì)资产对于教育领域也颇为看(kàn)好，但是(shì)标的选择似(shì)乎与景林(lín)资产(chǎn)存在分歧。

　　美国证券交(jiāo)易委员会公开资料显示，截至今年(nián)一季度末，高毅资(zī)产持有新东方24.4万(wàn)股，相比(bǐ)于去(qù)年底减(jiǎn)仓超10万股，减仓比例接近三(sān)成。而一季度(dù)高毅资产大举买(mǎi)入近156万股好未来(lái)，相比(bǐ)于(yú)去年底增持幅度达112％。

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　　但(dàn)斌深夜难眠，炮轰市场投(tóu)机之(zhī)风(fēng)

　　自五(wǔ)一节(jié)过后，传媒、游(yóu)戏板(bǎn)块成为(wèi)资金炒作AI的重点方向，中(zhōng)特估(gū)支(zhī)线也由暗转明，晋升(shēng)市(shì)场第二大主线(xiàn)。

　　可好景不(bù)长，本(běn)周中(zhōng)特估仅(jǐn)热闹了一两天，随(suí)后便(biàn)开始持续下(xià)跌，传媒、游戏板块更(gèng)是大幅(fú)杀(shā)跌，高(gāo)位股接连(lián)跳水。

　　（本文内(nèi)容(róng)为客观数据(jù)信息罗列，不构成任何投资建(jiàn)议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日(rì)成交额超(chāo)万亿元阶段纪录(lù)，在本(běn)周遭遇终结(jié)。周三时(shí)，市(shì)场成交量尚且保持在1.2万(wàn)亿水(shuǐ)平，周(zhōu)四便(biàn)陡然(rán)跌破万亿，5月(yuè)11日和5月12日成交额连续两日萎(wēi)缩(suō)，分别为8973.19亿(yì)元和8495.91亿元(yuán)，沪深两(liǎng)市陷入缩量震荡阶段。

　　面对市场(chǎng)的急剧降温，市场观点认为，主要原因是5月11日晚间发布的金融数据大(dà)幅(fú)低于(yú)预期。

　　据国盛证券，4月新增信贷7188亿(yì)元，虽然同(tóng)比(bǐ)多增734亿元(yuán)，但是考虑到去年(nián)4月(yuè)基数的异常，因而与往年相比(bǐ)，今年(nián)4月信贷(dài)则(zé)是明显跌落，而今年(nián)4月信(xìn)贷低于2021年同(tóng)期(qī)7512亿元。居民(mín)贷(dài)款回(huí)落再度成为信贷回落的主(zhǔ)要原因。而企业中长期(qī)贷款继续保(bǎo)持同(tóng)比多增，4月同比(bǐ)多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带(dài)动社融增速回落(luò)，4月新增(zēng)社融(róng)1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比，今年4月同比少增6370亿元(yuán)。

　　署名(míng)光大证券的点评称(chēng)，4月下旬(xún)票据利率先下后上，并(bìng)不(bù)意味着贷款好转了(le)，主要因为(wèi)今年国股行NIM和营收压力(lì)很(hěn)大，一直在压降票据等低效资产，对分行收票额度控制很严。4月(yuè)前两旬已经收了很多票，后(hòu)面改用其他贷款来冲。5月(yuè)上旬(xún)票据(jù)已经快要接近零利率(lǜ)了(le)，信(xìn)贷再度出现(xiàn)深度(dù)负增长，这是4月信贷斜(xié)率(lǜ)过于陡峭化产(chǎn)生的后果，5月份的贷款可(kě)能仍然(rán)不(bù)太乐(lè)观(guān)。

　　在这种背(bèi)景之(zhī)下，市场要想(xiǎng)好起来，必然要让大(dà)家(jiā)看(kàn)到宽信(xìn)用的信号出现(xiàn)，而这可能还(hái)需要一(yī)定的时间。

　　当前市场存量资金博(bó)弈的背景不改，而(ér)两大主线人工智(zhì)能和中特(tè)估，今(jīn)年已然(rán)累计不小(xiǎo)的(de)涨幅。中特估这边(biān)，本月还有多只央企ETF好好记住我在你体内的感觉等待(dài)进场，而人工智能这边，在(zài)未有增量(liàng)资金进场的情况之下，再想(xiǎng)继续向上，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌(bīn)更(gèng)是罕(hǎn)见(jiàn)的在(zài)深夜抒发感想。大谈公募基金经理(lǐ)的难处，在(zài)业绩(jì)和(hé)投资信仰(yǎng)之间无(wú)法(fǎ)两(liǎng)全。紧接(jiē)着，炮轰(hōng)当下市(shì)场(chǎng)投(tóu)机之(zhī)风大盛(shèng)，认(rèn)为当下市场交易机(jī)制(zhì)应(yīng)要有所(suǒ)改变。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但总一(yī)个人的心声。

　　今(jīn)年以来(lái)，市场(chǎng)看着红红火火，但很多投资(zī)者(zhě)都是“买在3000点，套(tào)在3400点”。公募基金经理更是有苦难言，市场(chǎng)上大热的人工智能，游资炒作(zuò)的“星辰大(dà)海”，根本不符合他(tā)们的机构审(shěn)美(měi)。直(zhí)白点说，市(shì)场根本就是绕着(zhe)公募持仓(cāng)在涨。

　　大家都是有(yǒu)苦难言.......

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