在股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成立(lì)时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一(yī)个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同终止的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子)人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元(yuán)225是多大码的鞋子女，225是多大码的鞋子，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额(é)合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析(xī)师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避(bì)免盲(máng)目规(guī)模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时(shí)容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优(yōu)质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部(bù)门机(jī)构负(fù)责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新(xīn)发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻(zǔ)止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明(míng)显优势，有(yǒu)利(lì)于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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