原本被视为(wèi)极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上市企业却(què)又一次(cì)集(jí)体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露完(wán)毕，整体来(lái)看(kàn)，稳健增长(zhǎng)依然是白(bái)酒行业(yè)主旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计(jì)3563.45亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白(bái)酒上(shàng)市企业营收取得了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打响疫情后首(shǒu)个春节动销战(zhàn)后(hòu)，今年一季度(dù)白(bái)酒业普遍实现“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视(shì)的影(yǐng)响(xiǎng)，穿透最新(xīn)的业(yè)绩(jì)来看，头部(bù)酒企的(de)抗压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引导(dǎo)行业结构(gòu)性增长。但(dàn)随着白(bái)酒行业集中度提升(shēng)，头部酒(jiǔ)企持(chí)续向前，非(fēi)名酒品(pǐn)牌难(nán)以(yǐ)望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新(xīn)一轮(lún)调(diào)整周期的白酒行业(yè)，分(fēn)化加剧。而今年，白(bái)酒(jiǔ)企业的一个共(gòng)同主(zhǔ)题是去库存，谁(shuí)快谁(shuí)就会占(zhàn)得先手。

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长，强者(zhě)恒(héng)强

　　根据中国酒业协(xié)会公布的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同比增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营(yíng)收(shōu)和利(lì)润分别占(zhàn)去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒结构(gòu)性(xìng)增长的表现(xiàn)之一是(shì)优(yōu)势品牌(pái)正在持续拥抱红利。白酒产量、销量已经(jīng)连续多年下降，行业集中度(dù)不断提(tí)升(shēng)，存量(liàng)竞(jìng)争格局(jú)下企业间挤压式(shì)竞争已经(jīng)临(lín)近赛点。

　　这样的(de)业态(tài)促使(shǐ)白酒行业内部强者恒(héng)强，“名酒时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒企(qǐ)成为产业(yè)经(jīng)济增长的主要动力(lì)。年报显示(shì)，头部(bù)名酒企业基(jī)本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前(qián)六(liù)就贡(gòng)献(xiàn)了近(jìn)3000亿身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么元，占比超80％；前五强净利润也在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实(shí)现营(yíng)收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度营收(shōu)393.79亿元(yuán)，同比增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同(tóng)比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿(yì)元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净(jìng)利润125.42亿元，同(tóng)比(bǐ)增长15.89％。

　　中国(guó)食品(pǐn)产业(yè)分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保持了良性的增(zēng)长，疫(yì)情放开后消费场景(jǐng)的多元化，对(duì)于中国白(bái)酒的复兴是一个(gè)非常好(hǎo)的加持。”

　　白(bái)酒结(jié)构性增长的(de)另一(yī)个特征是，在过去(qù)取得了(le)稳定增长和快速发展的企业，基本形成了中高端驱动增长的(de)发展模式，这在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾酒、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等，产品(pǐn)上(shàng)除高(gāo)端一如既往强(qiáng)势以外，其中高端产品销量都以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部(bù)品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品(pǐn)牌聚(jù)焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约而同(tóng)都在(zài)进(jìn)行产品(pǐn)结构优化(huà)。

　　也正是因为产(chǎn)品(pǐn)结构优化的需要，白酒(jiǔ)技(jì)改(gǎi)扩(kuò)产推动了各酒(jiǔ)企、产区的优质(zhì)产能的(de)释(shì)放。20家上市企业(yè)中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老(lǎo)窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业(yè)（600702.SH）、水井(jǐng)坊（600779.SH）7家公布了实施技(jì)改、产能扩建等项目，这些都是企(qǐ)业(yè)为持续保持(chí)结构(gòu)性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么业分析师蔡学飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头(tóu)部酒企会(huì)持续走(zǒu)强，并且利用(yòng)自身的品牌(pái)与(yǔ)品质优势，进(jìn)一步挤压非名(míng)酒市(shì)场，而基(jī)于(yú)品(pǐn)类和产(chǎn)品的(de)名酒格局很快形(xíng)成，中国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分化加剧 非(fēi)名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年白酒上市企业财(cái)报发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌正(zhèng)在加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企业中，规(guī)模(mó)在(zài)40-100亿元级别的仅有3家(jiā)，分别是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家(jiā)，分(fēn)别是今世(shì)缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家，在前一年的6家基(jī)础(chǔ)上(shàng)新增(zēng)了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来到50-80亿元(yuán)之间，隶属(shǔ)苏酒(jiǔ)板块、川酒板块(kuài)、徽酒板块的(de)二级梯队(duì)，都是在各自省(shěng)内(nèi)有一定(dìng)话(huà)语权(quán)、有较大市场规模、省(shěng)外市场开拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们(men)之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯队(duì)的分化加速。蔡学飞(fēi)向钛媒体APP表示，“二三线(xiàn)酒(jiǔ)企分化加剧(jù)，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那样完成产品升(shēng)级(jí)和全国化布局，挤进一线市场，要(yào)么(me)就会像皇台一般衰(shuāi)败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营性现金(jīn)流的下降，录得(dé)亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问题。举例而言，今(jīn)年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润(rùn)3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在(zài)财报中表示是因为去(qù)年同期(qī)基数较高(gāo)，以及公司主(zhǔ)动进行(xíng)了策(cè)略调整导致。

　　另(lìng)一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金(jīn)种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重挤压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分(fēn)别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿元(yuán)，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品(pǐn)牌、营(yíng)销、渠道等多(duō)方面因素(sù)。

　　高库存(cún)仍是行业(yè)性问题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家(jiā)企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛利(lì)率低于50％。且有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相(xiāng)比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒(jiǔ)鬼酒5家企(qǐ)业(yè)毛(máo)利率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证(zhèng)了白酒(jiǔ)超(chāo)强的(de)盈利(lì)能力，但(dàn)透过年报，白酒的(de)高(gāo)库存更加值(zhí)得关注。2022年，20家A股白(bái)酒上(shàng)市公司(sī)总存(cún)货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮(liáng)液紧随其后(hòu)。

　　但从涨幅来(lái)看(kàn)，泸州(zhōu)老窖、岩石股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除(chú)洋(yáng)河股(gǔ)份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子(zi)酒外(wài)，其他(tā)酒企库(kù)存增长基(jī)本都在两位数(shù)以上。

　　合同负债(zhài)情况(kuàng)亦(yì)能一定(dìng)程(chéng)度上反映当前渠(qú)道(dào)的情况(kuàng)。截(jié)至(zhì)2022年(nián)底，18家(jiā)上市酒企合同负(fù)债(zhài)整(zhěng)体同比减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒、古井贡酒等(děng)同(tóng)比降幅(fú)超五成。截至今年一季度末(mò)，总体合(hé)同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专家、中国酒业资深评论员肖竹青(qīng)告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是我们发现整个市场除了茅台(tái)供不应求以外(wài)，其(qí)他产(chǎn)品都存在价(jià)格(gé)倒(dào)挂现象，这说明除(chú)茅台以外社会库存(cún)很(hěn)大，对白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧。”但(dàn)他也表(bi身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么ǎo)示(shì)，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有(yǒu)望成为酒(jiǔ)业重回(huí)正轨发展的(de)时(shí)间节(jié)点。”

　　“高库存是行(xíng)业性问(wèn)题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同(tóng)样的看法，他认为，随(suí)着国家(jiā)经济(jì)面的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去库存，特别是名酒库存会(huì)得到很大的缓解(jiě)，但(dàn)是(shì)区域中(zhōng)小企(qǐ)业仍然会(huì)面临不小(xiǎo)的(de)库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在(zài)投(tóu)资者关系互(hù)动平台回答投资(zī)者关于库存的问(wèn)题(tí)时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠(qú)道(dào)库存量不到一(yī)个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在(zài)过去三年，受疫(yì)情影响线(xiàn)下消费(fèi)场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量(liàng)在(zài)不断下降(jiàng)，白酒产业存(cún)量产能(néng)过(guò)剩(shèng)是不争的事实，未来仍然(rán)是(shì)趋势(shì)之一。加(jiā)之(zhī)消费(fèi)观念、消费(fèi)习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场景大(dà)规模恢复的前(qián)提下，白酒去库存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各环节都在努力(lì)，其中最关键的是，亟(jí)需库存消化能力强劲的(de)新渠(qú)道。可(kě)以看到，大(dà)小酒企均在营销上大手笔撒(sā)钱，大部(bù)分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递(dì)增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消化(huà)得快，谁的价格倒(dào)挂恢复(fù)得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么