国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，牛鬼蛇神是什么生肖近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支牛鬼蛇神是什么生肖付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包(bāo)括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续(xù)存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通(tōng)胀数(shù)据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政(zhèng)策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业(yè)风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联储对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的一(yī)段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落(luò)地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在此之前牛鬼蛇神是什么生肖预计仍会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是(shì)美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越(yuè)来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位(wèi)带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎(yíng)来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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