财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交流(liú)会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现(xiàn)代化中促(cù)进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的(de)热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去(qù)的(de)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思为此前(qián)获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又(yòu)来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中(zhōng)证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的(de)企业，现在反而显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏(sū事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他(tā)主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要(yào)。近(jìn)年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财(cái)联社表(biǎo)示，高(gāo)股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的(de)投资(zī)机(jī)会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行(xíng)情结束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的(de)指标，其(qí)背后通常潜意(yì)识映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思中小市值(zhí)板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议(yì)不(bù)要(yào)单一映射分析(xī)。

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