当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动(dòng)非常规举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规(guī)模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如(rú)何(hé)管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟(chí)美国(guó)战略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美国(guó)纳税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石(shí)油(yóu)回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于(yú)美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆(dòu)油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解(jiě)到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月(yuè)马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存(cún)水平(píng)，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)特殊韵母是什么意思，1个特殊韵母是什么注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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