北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先(xiān)知(zhī)”再度和投资者分享了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看好(hǎo)苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三(sān)个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提(tí)高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产品供应给它(tā)，但有(yǒu)些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能力(lì)的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前面临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困(kùn)难(nán)的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代(dài)表他们(men)最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖(táng)果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的(de)商业(yè)模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯(bó)克希(xī)尔在一个季(jì)度(dù)内快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行(xíng)了说明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还(hái)会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来(lái)了(le)巨(jù)大(dà)的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的(de)资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代(dài)很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人(rén)工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖(gài)茨(cí)也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做(zuò)了非常(cháng)多的(de)投入。不过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能(néng)源行(xíng)业的变革(gé)，全球都(dōu)是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也(yě)将(jiāng)我(wǒ)们(men)的目标进行(xíng)了(le)同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都(dōu)知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的(de)人(rén)会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量流动性，引发了(le)严重的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问(wèn)题(tí)不(bù)在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了(le)代价(jià)。我们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但(dàn)它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他们(men)承担(dān)了(le)不该(gāi)承担的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不(bù)错的投(tóu)资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公(gōng)司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解(jiě)现在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在(zài)技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首先(xiān)是减(jiǎn)少(shǎo)了前(qián)一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业(yè)地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临劳工问题和其他一些问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专注于在20年内(nèi)达到(dào)某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生(shēng)活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一(yī)些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并(bìng)参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机(jī)会，一直是非常好的(de)投资机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的文化和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价(jià)值(zhí)观，重要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观(guān)，并(bìng)和(hé)他们(men)谈(tán)论这个价值观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划分配上(shàng)都存在各自只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了的问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱上的(de)内容(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一(yī)群我(wǒ)喜欢的人(rén)一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的(de)工作(zuò)都是错(cuò)误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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