5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长p>

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济(jì)体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是(shì)2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的(de)人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司(sī)的(de)边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基(jī)石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(m下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长iàn)改善的(de)趋势比较(jiào)确定(dìng)，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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