如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来(lái)的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场馈赠的意思的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一(yī)周内，海外交易者又(yòu)净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的(de)海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备(bè馈赠的意思i)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继(jì)续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游(yóu)局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理的改善(shàn)均(jūn)提振了(le)市场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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