四大国有银(yín)行的集体降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利率(lǜ)正(zhèng)迎来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波(bō)存(cún)款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行人(rén)民币存款利率下调；5月(yuè)5日(rì)，浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来已有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联(lián)社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵(qiān)一(yī)发而(ér)动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓(xìng)“钱袋子”都息息(xī)相关(guān)。那么(me)，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款利率？今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)是(shì)否等同于经济(jì)增(zēng)速放缓的信号？市(shì)场上关于企业、老(lǎo)百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推(tuī)出背景(jǐng)来看，多方观(guān)点认为，本次存款利率新规主要(yào)基于(yú)三(sān)重考量。一(yī)是符合推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市场化(huà)改革深化大背景；二是(shì)对(duì)银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息(xī)也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到(dào)的是(shì)，本(běn)次(cì)调降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是对公业务，通知存款则集中(zhōng)于短期存款(kuǎn)，都是针对特(tè)定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证券宏观团队测算，通知存款和协定存款在(zài)银(yín)行存款中占比(bǐ)不(bù)高(gāo)，以(yǐ)四大(dà)行(xíng)的单位通(tōng)知存款为例，常(cháng)年只占企(qǐ)业存款总规模的3％-4％；招商证券银行团(tuán)队(duì)的数(shù)据显(xiǎn)示，协(xié)定存款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注(zhù)一(yī)：如何理(lǐ)解此(cǐ)次(cì)下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数据看(kàn)，我国实际利率总体保持在略低(dī)于潜在经济(jì)增(zēng)速这(zhè)一“黄金(jīn)法(fǎ)则(zé)”水平上，与潜在经济增长(zhǎng)水平(píng)基本匹配。在(zài)经济复(fù)苏的关键时(shí)点上，如何(hé)理(lǐ)解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目(mù)前，多方观(guān)点都提及的是，本轮调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。

　　招商基金研究部首席经(jīng)济(jì)学家(jiā)李湛梳(shū)理了这(zhè)一市场化改革的(de)过程(chéng)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)，随后，国有大行同年(nián)9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利(lì)率(lǜ)，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。随之而来的是，此前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经(jīng)营考虑的自发(fā)行为。

　　此外，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏观团队(duì)也倾向于(yú)认为，本次调整更(gèng)多仍是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率调整的(de)闭环(huán)，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和(hé)定期存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要一(yī)次性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市场化改(gǎi)革及银(yín)行净息差压力增大外，某大型银行金融市(shì)场(chǎng)研究员还关注到(dào)的是国内存款市场的供需变化——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及(jí)风险偏好(hǎo)下降(jiàng)等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较(jiào)快，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指数经(jīng)营(yíng)情况，灵活(huó)调节存款利率，只是不同银行在(zài)调整节奏(zòu)、时(shí)机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局会(huì)议强调，要(yào)有效(xiào)防范化解重点领域(yù)风险，统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作(zuò)。一锤定(dìng)音之下，本次(cì)调降利率也被认(rèn)为维(wéi)护金(jīn)融稳定的一大举措(cuò)。1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱ong>

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主要释(shì)放了两大信号，一(yī)是减轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对(duì)公活期成本下降，存款降价叠加资产端让(ràng)利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；二(èr)是(shì)减少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济学家罗志恒(héng)的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和通知(zhī)存(cún)款的利率上(shàng)限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序(xù)，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，合(hé)力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助(zhù)于改善(shàn)银行盈利(lì)、补充净资本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为资产端的(de)贷款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体经(jīng)济(jì)融资成本进一(yī)步打开空间(jiān)。

　　国泰君(jūn)安宏观首席(xí)分析师董琦也认为，存款利率调降，既有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别(bié)是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力，又有利于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞(gǎo)大水漫灌”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商(shāng)证券银行团队同样提到，新规对于(yú)规范协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序作(zuò)用较大(dà)，减少(shǎo)存款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序竞争，合(hé)力压降银行负债(zhài)成本(běn)。该团队预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此(cǐ)来看，新(xīn)规将(jiāng)降(jiàng)低(dī)银行(xíng)总存款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场的影响(xiǎng)方面，民生证券(quàn)宏观团队表示，现实中，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券；同时股票(piào)市场(chǎng)中，对(duì)流(liú)动性敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　川(chuān)财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当(dāng)前整(zhěng)个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一(yī)步释放市(shì)场流(liú)动性、活跃消(xiāo)费是一个重(zhòng)要的、阶段性目标，存款降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压(yā)降银行存款成本是否(fǒu)大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政例会(huì)均表明，当(dāng)前货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求(qiú)，而(ér)在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供(gōng)更有力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)，是否(fǒu)意(yì)味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为边际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空(kōng)间，但这一(yī)调降是针对银行(xíng)协(xié)定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌(pái)存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调，市(shì)场不应视为降息的确定(dìng)性信(xìn)号。”李湛称。

　　在(zài)“精准有力”的货(huò)币政(zhèng)策之下，也有多方观点提(tí)到，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋(qū)。国泰(tài)君安董琦关注(zhù)到，当前(qián)经(jīng)济修复内生动(dòng)力(lì)依然不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完(wán)全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复带来支撑作(zuò)用，未来伴随经济修复，利(lì)率水平的(de)调降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的(de)观(guān)点也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一(yī)步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。

　　展(zhǎn)望未来货币(bì)政策的走向，上(shàng)述大型银行金融市场研(yán)究员(yuán)认为，需要看到的是，目前经济处于修复(fù)性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复仍(réng)需要(yào)适度货(huò)币环境支持，同时(shí)，国内经济复(fù)苏(sū)不(bù)平衡问题依(yī)然突出，要求货币(bì)政策支持精准有(yǒu)力。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现(xiàn)急(jí)转弯(wān)，延续(xù)稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保(bǎo)持信贷总(zǒng)量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环节，重点新兴领域支(zhī)持(chí)，提升政策精准质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓(xìng)和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的同时，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)担心，降息一(yī)方面(miàn)有利于刺(cì)激消费以及缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另一方(fāng)面老百姓、企业(yè)手里的存(cún)款收益缩(suō)水了。在评(píng)价双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款(kuǎn)及协定存款两个(gè)概念(niàn)的定义。

　　通(tōng)知和协定存款(kuǎn)介于(yú)定活期存(cún)款之间(jiān)，利率(lǜ)高于(yú)活期存款(kuǎn)，但比定期存(cún)款(kuǎn)存取灵活，两者的共(gòng)同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资(zī)金(jīn)灵活使用的同时，提(tí)高(gāo)利息(xī)回报。其中(zhōng)：

　　通知(zhī)存(cún)款是活期存款的一(yī)种，主要有1天和7天两个期限，支取时(shí1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)需提前1天或7天通知银行(xíng)，即可(kě)按实际存期及支取(qǔ)日相应(yīng)币种档次利率计付利息(xī)，个人和(hé)企业均可以(yǐ)办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期(qī)通知存(cún)款的基准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事(shì)业单位(wèi)在银行(xíng)开立一个具有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双重功能的协定(dìng)存款账(zhàng)户(hù)，并约定基(jī)本存款额度，由(yóu)银行将协定存(cún)款账户中超过该额(é)度(dù)的部分(fēn)按协定存款(kuǎn)利率单独(dú)计息(xī)的一(yī)种存(cún)款(kuǎn)方式。协定存款性质介(jiè)于活期和定期存(cún)款之间，只面向企业(yè)办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于对公业务，通知(zhī)存款既有(yǒu)对公业务，也有个人业务，但都有一定的存款门(mén)槛(kǎn)。基(jī)于此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出(chū)的观(guān)点是，总体(tǐ)来看，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基(jī)本上以对公(gōng)活期存(cún)款(kuǎn)为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来(lái)说(shuō)，会有一定的(de)利息损失，但若存贷(dài)款利率都(dōu)能(néng)有(yǒu)所下调，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外(wài)记(jì)者也注意到，央(yāng)行最新数据显示(shì)，4月份人民币(bì)存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一(yī)步(bù)来看，存款(kuǎn)利(lì)率调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经济当前依然需要休养生息，特别是在前期服务(wù)业修复(fù)后，与制造(zào)业产(chǎn)生循环，带动(dòng)收入预期改善，最终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来(lái)看，招(zhāo)商基金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业(yè)及居民形(xíng)成了一(yī)定规(guī)模的(de)超额(é)储蓄(xù)，降息可以降(jiàng)低(dī)企业、居民的储蓄意(yì)愿，引(yǐn)导企业加大投资、居民增加消(xiāo)费，促(cù)进经(jīng)济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业、居民(mín)对后续的(de)收入信心(xīn)才会回升，进而形成(chéng)储蓄转化为投资(zī)、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民收入的良性循(xún)环。”李湛表示。