银行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市值一(yī)度跌破10亿(yì)美元。

　　据(jù)英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元(yuán)的(de)大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白(bái)宫或(huò)美国财政部(bù)无(wú)意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来(lái)的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他(tā)说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来(lái)越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前API报告显示美国上周(zhōu)原油库(kù)存(cún)降幅(fú)大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美(měi)国经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁(xié)下调该(gāi)行(xíng)评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和银(yín)行从美联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的渠(qú)道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货(huò)收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷(mí)而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离(lí)”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美联储5月的(de)加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行系(xì)统危(wēi)机(jī)以及(jí)由此扩大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概(gài)率还是(shì)维持加(jiā)息的大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强(qiáng)的粘性(xìng)，当(dāng)前核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗美国银行业(yè)危机(jī)引发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前美(měi)国私人部门资(zī)产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不至于(yú)引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验来看(kàn)，高通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息(xī)并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行(xíng)担忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于当前美(měi)国商业银行危机主(zhǔ)要(yào)是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危(wēi)机(jī)时那(nà)样的(de)产品层(céng)层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货(huò)研究院首席(xí)宏观分析师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，由美(měi)国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性(xìng)是较小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看，政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式(shì)下(xià)，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率比较(jiào)低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构(gòu)或(huò)者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就去做降息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回(huí)落多少这一争(zhēng)论(lùn)，全球(qiú)知名机构的基金经(jīng)理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一(yī)方(fāng)是安联环(huán)球投资和西部信托(tuō)等(děng)公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通(tōng)胀(zhàng)到2％的目标可能会让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的(de)政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济(jì)继(jì)续(xù)减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但(dàn)在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期(qī)虽有升温，但不(bù)至于(yú)出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫(mò)，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居民利息(xī)支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由(yóu)于(yú)经济严重减速(sù)加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居(jū)民部门(mén)信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为(wèi)何即(jí)便(biàn)消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居民(mín)部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初(chū)表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪(xù)的催(cuī)化(huà)有两方面(miàn)的背(bèi)景，一(yī)是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近看到，在(zài)中国(guó)没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市场对全球(qiú)经济(jì)的预期想要(yào)进一步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国(guó)内和海外出现明显的周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的(de)速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的(de)持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合(hé)约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色(sè)金属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临(lín)近美联储5月份议息(xī)会议，加息25个基点的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位(wèi)，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当(dāng)前宏观(guān)情(qíng)绪(xù)对市场的(de)扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一(yī)直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧(yōu)，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会(huì)使得加(jiā)息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场又继续预(yù)测衰退，周而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面临五一假(jiǎ)期(qī)，之前看(kàn)多(duō)需求(qiú)修复的情(qíng)绪(xù)慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和锡(xī)则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不(bù)一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开(kāi)工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存(cún)虽然(rán)持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加工(gōng)企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅(fú)累积，这(zhè)也就意味着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺季(jì)的(de)需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价格高走，同时国内(nèi)劳动节假期即(jí)将到(dào)来，资(zī)金从有色(sè)市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风(fēng)险，价格(gé)出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格(gé)快(kuài)速回落也(yě)是近段时间对利空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价(jià)格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体(tǐ)的(de)行(xíng)业(yè)数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反(fǎn)应在下游开工率上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了(le)高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数(shù)值也不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能有力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为(wèi)加息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降(jiàng)息。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情(qíng)况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要(yào)的(de)是(shì)，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增加总(zǒng)体(tǐ)比较(jiào)确(què)定的(de)，需求跟不上(shàng)供(gōng)应的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是(shì)向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资者可以用(yòng)振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来(lái)的预(yù)期，更(gèng)多的是反映市场对未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚至更长时间的(de)需求预(yù)期，展大(dà)鹏认为(wèi)，其(qí)对有色板块的短(duǎn)期或短线影响并(bìng)不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险事件，从而(ér)放大了(le)价格(gé)短线的(de)波动性，带来持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他(tā)说(shuō)。

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