财(cái)联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)业绩(jì)来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(ji本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句ā)成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建的惠泉、新本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业(yè)利润(rùn)增长将低(dī)于去(qù)年的水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平(píng)台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能(néng)力较(jiào)强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或不(bù)弱于(yú)成(chéng)本催生普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分(fē本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句n)到全国(guó)。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为(wèi)了(le)继(jì)续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提升(shēng)中(zhōng)档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结(jié)构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产(chǎn)品(pǐn)收入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥(gē)，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公(gōng)司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业(yè)格局未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续(xù)发展潜(qián)力，并有望(wàng)成为行业新(xīn)引领(lǐng)者(zhě)。

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