本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生指数过去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分别下有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周(zhōu)三盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(sù)；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为中字(zì)头(tóu)股票点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全年和(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语hé)5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至(zhì)5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市(shì)即(jí)使考验(yàn)3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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