银行业(yè)危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史(shǐ)新低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个(gè)星(xīng)期(qī)以(yǐ)来(lái)，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承担过多(duō)风险。目前可(kě)能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾为第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮(bāng)助，或者由(yóu)美国联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政(zhèng)部无意干预该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知(zhī)道(dào)这(zhè)家银行能否在(zài)未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存(cún)款保险公司是否会对此(cǐ)家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说(shuō)：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美(měi)、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预(yù)期，由于市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏(hóng)观层面风险不断(duàn)国v是不是国5，国v与国vl的区别，让美联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一边是银行(xíng)系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此(cǐ)扩大的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储(chǔ)会如何选择，无疑是(shì)市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程小勇看来(lái)，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大(dà)方(fāng)向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年(nián)那样(yàng)以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房(fáng)租金价格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了(le)经济(jì)减速(sù)，但是(shì)据我们测算当前(qián)美国私(sī国v是不是国5，国v与国vl的区别)人(rén)部门(mén)资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发(fā)美联储货币政策转向(xiàng)。从历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会(huì)因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发(fā)银行股大(dà)跌(diē)，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首(shǒu)席宏观(guān)分析师(shī)赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国(guó)银行(xíng)业“爆(bào)雷”引发系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可能(néng)性是(shì)较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)事(shì)件(jiàn)来看，政(zhèng)策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的(de)速度和积极性非常高，在这种形式(shì)下，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率，当前(qián)市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率(lǜ)的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了(le)几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通(tōng)胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论(lùn)，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一方是(shì)安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目(mù)标可(kě)能会(huì)让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另(lìng)一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行(xíng)的政策(cè)制定者(zhě)是否(fǒu)真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是确定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也是(shì)大概率事件。然而，由(yóu)于美国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期(qī)虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于(yú)出发(fā)市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配(pèi)收入的比(bǐ)例越来越(yuè)高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶(è)化也是(shì)情理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经经过了十年(nián)的去杠杆(gān)，本身资产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然(rán)在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部(bù)门的(de)需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)看，海(hǎi)外(wài)加(jiā)息结束到降息(xī)之间就是(shì)一(yī)个容(róng)易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球经济的(de)预(yù)期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主(zhǔ)线题材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭(xù)初(chū)认为，今年大(dà)的宏(hóng)观(guān)周期和前(qián)几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至(zhì)于出现(xiàn)单(dān)边的(de)持续性共振(zhèn)，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作思路(lù)应该是“在下(xià)跌时不(bù)过分恐(kǒng)慌、在(zài)上(shàng)涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的(de)有色(sè)金(jīn)属板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属(shǔ)的全面下(xià)行有两个利空背(bèi)景和(hé)一个触发因素，一是临近美联(lián)储5月份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基(jī)点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二(èr)是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避(bì)不确定性风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快(kuài)速(sù)回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大(dà)。市场一直(zhí)在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对(duì)银行业和全球经济前(qián)景感(gǎn)到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期降低后又不(bù)得不(bù)面对高企的(de)通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又(yòu)继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良(liáng)时(shí)期货有色金属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势(shì)头较为(wèi)明显，而镍(niè)和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色(sè)一度(dù)出(chū)现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市(shì)场(chǎng)却(què)出现不(bù)一样的(de)声音。一是(shì)精炼铜及再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行(xíng)业样本企业开工率(lǜ)却(què)出现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持(chí)续去化，但速度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工(gōng)企业(yè)订单难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现(xiàn)小幅累积，这也就意味着之(zhī)前(qián)的“强预(yù)期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透支(zhī)了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同时国内劳(láo)动节(jié)假期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有色市场流(liú)出(chū)规避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出(chū)现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近段时间对(duì)利空(kōng)因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体(tǐ)的行业数据来看，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下游(yóu)开工率上最(zuì)近几周(zhōu)出现了高(gāo)位(wèi)停(tíng)滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外，4月的总(zǒng)体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有(yǒu)力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂(zá)之国v是不是国5，国v与国vl的区别下走势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向(xiàng)很可(kě)能使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超预期(qī)的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数(shù)品种供应增加(jiā)总体比较确(què)定的，需求跟不上供应的(de)增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对(duì)整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期(qī)，更多的是(shì)反映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发的风险事件上。“对有色而言，投(tóu)资者(zhě)更多担心(xīn)的是在(zài)多空分(fēn)歧的位置和时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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