四大国(guó)有银行的集体降息(xī)惊动市场，存(cún)款利(lì)率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息显示，5月15日(rì)（下周一）起银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存(cún)款(kuǎn)和通(tōng)知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅(fú)为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月，多家中(zhōng)小银行人(rén)民币(bì)存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家(jiā)中(zhōng)小银行(xíng)（含农村(cūn)信(xìn)用合作联(lián)社）下(xià)调人民币存(cún)款利率(lǜ)，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何理解此次下(xià)调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是否等(děng)同于经(jīng)济增速放(fàng)缓的信(xìn)号？市(shì)场上关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多(duō)方观点认为，本次存款利率新(xīn)规主(zhǔ)要基于三重考量。一是符合(hé)推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本(běn)；三(sān)是促进投资、消费，本次降息(xī)也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　不过也需要(yào)看到的(de)是，本次调降(jiàng)中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务，通(tōng)知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)，都是针对特定存取需(xū)求的(de)客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队测(cè)算，通知存款和协定存款在(zài)银行存款中占比不高，以四大(dà)行的单位通知(zhī)存款为例，常年(nián)只占(zhàn)企业存款总(zǒng)规(guī)模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团(tuán)队的(de)数据显示(shì)，协定存(cún)款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理(lǐ)解此次下(xià)调通知(zhī)和协定(dìng)存款利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲(jiǎng)话(huà)中提到(dào)，从过去二(èr)十年的数据看，我(wǒ)国(guó)实际利率总体保持在略低于潜(qián)在经济增速这一(yī)“黄金法则”水(shuǐ)平(píng)上，与潜在经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提及的是，本轮调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李湛梳理了(le)这(zhè)一(yī)市场化改(gǎi)革的(de)过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月(yuè)，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措(cuò)施。随(suí)之而来的(de)是，此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海(hǎi)、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在利率市(shì)场化改革推进背景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的(de)自发(fā)行为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)的必(bì)要性(xìng)来看，民生证券宏观团队也倾向(xiàng)于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去年9月(yuè)这一轮存款利率下(xià)调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利率机制创设(shè)以来(lái)，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，“当下有必(bì)要(yào)一次性调(diào)整通(tōng)知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的(de)有(yǒu)效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度净息差(chà)水平均创(chuàng)历史新低，当下调利率(lǜ)有助于(yú)降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动银行投放(fàng)信贷的积极(jí)性(xìng)。”民生证(zhèng)券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行(xíng)净息(xī)差压(yā)力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研(yán)究员还(hái)关注到的是国内存款市场(chǎng)的(de)供(gōng)需变化——近(jìn)年(nián)来国内(nèi)经济(jì)受(shòu)多重因素(sù)冲击，居民(mín)消费(fèi)场景受制约，预防性储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根据市(shì)场(chǎng)供需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情况，灵(líng)活调节存款利率(lǜ)，只是不同银(yín)行在(zài)调整(zhěng)节奏、时机(jī)方面(miàn)存在(zài)差(chà)异(yì)。

　　关注二：本次(cì)存款利率(lǜ)下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险(xiǎn)，统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信(xìn)托(tuō)机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降(jiàng)利率(lǜ)也(yě)被(bèi)认为维护金融(róng)稳定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护动(dòng)作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为(wèi)，本次(cì)调降通(tōng)知主要释放了两大信号，一(yī)是(shì)减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引(yǐn)导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价叠(dié)加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的息差、盈利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；二是减少企业(yè)及居(jū)民的短像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的(duǎn)期存款(kuǎn)意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民(mín)消(xiāo)费。

　　粤开证(zhèng)券首席(xí)经济学(xué)家罗(luó)志(zhì)恒的(de)观(guān)点是(shì)，调降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负(fù)债(zhài)成(chéng)本。当前银行净(jìng)利(lì)差(chà)空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资产(chǎn)端的贷款利率下调、降(jiàng)低实(shí)体经济融资成(chéng)本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认(rèn)为，存款利率调(diào)降，既(jì)有助于缓解商业银(yín)行净息差收窄趋(qū)势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力，又有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新规对于规范协(xié)定存款(kuǎn)定价(jià)秩序作(zuò)用(yòng)较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债(zhài)成本。该团(tuán)队预(yù)计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来看，新规(guī)将降低银(yín)行总(zǒng)存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于(yú)股(gǔ)债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队(duì)表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低全社会利率水平，利好债券；同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表示(shì)，在当前整个经(jīng)济复苏的大背景下，进一步释放市场流(liú)动性、活(huó)跃消(xiāo)费是一个重要的(de)、阶(jiē)段性目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有(yǒu)一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注三(sān)：压降(jiàng)银行存款(kuǎn)成(chéng)本是否大(dà)势(shì)所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年(nián)一季度货(huò)政(zhèng)例会(huì)均表明(míng)，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强调(diào)“着(zhe)力支持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力(lì)支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边(biān)际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但这一调降(jiàng)是针对(duì)银(yín)行(xíng)协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率(lǜ)下调并不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调(diào)，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币政策之下像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前(qián)经济修复内(nèi)生动力(lì)依(yī)然不强，外需(xū)压(yā)力没有完全(quán)缓解，货币政(zhèng)策将(jiāng)继续对经济修复带来支撑作用(yòng)，未来(lái)伴随经济(jì)修复，利率(lǜ)水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务(wù)之急。中(zhōng)小(xiǎo)银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进(jìn)下调存款利率。

　　展望未来(lái)货(huò)币政策的走向(xiàng)，上述大型银行金(jīn)融市(shì)场研究(jiū)员(yuán)认为，需(xū)要看到的是，目(mù)前经济处于修(xiū)复性复苏(sū)阶段，经(jīng)济恢复仍需要适度货(huò)币(bì)环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平衡问题(tí)依然突出，要求货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政策(cè)基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结(jié)构性(xìng)工(gōng)具，加大实(shí)体经济薄弱(ruò)环(huán)节，重点(diǎn)新兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升(shēng)政策精(jīng)准(zhǔn)质效。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓和企(qǐ)业手中的钱会不会变“毛(máo)”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎调整的同(tóng)时，有市场(chǎng)观点担心，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和(hé)银行经(jīng)营压(yā)力，但另一(yī)方面老百姓、企业手里(lǐ)的存款(kuǎn)收益缩水了(le)。在评价(jià)双方(fāng)博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存款及协定存(cún)款两(liǎng)个概念的定义。

　　通知和协定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活期(qī)存款，但比定期存款存(cún)取灵活，两者的(de)共同优(yōu)点是(shì)，在保持(chí)资金灵活使(shǐ)用的同时，提(tí)高利息回报。其(qí)中：

　　通(tōng)知存款是活期存(cún)款(kuǎn)的一(yī)种，主要(yào)有1天和7天两个期限(xiàn)，支(zhī)取(qǔ)时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实(shí)际存(cún)期及(jí)支(zhī)取(qǔ)日(rì)相应币(bì)种(zhǒng)档次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知(zhī)存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定存款指企事业单(dān)位在(zài)银行开(kāi)立一(yī)个具有结算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协定存款账(zhàng)户，并约定基(jī)本存款额度，由银行将协定存款账户中超(chāo)过(guò)该额(é)度的部分(fēn)按协定存款(kuǎn)利率单(dān)独(dú)计息(xī)的一种存(cún)款方式。协定(dìng)存款(kuǎn)性(xìng)质介于活期和(hé)定期存款之间(jiān)，只面向企业(yè)办理(lǐ)，期限最(zuì)长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通知存款既有对公业务，也有个(gè)人业务，但(dàn)都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学家罗志恒提出(chū)的观(guān)点是，总(zǒng)体(tǐ)来(lái)看，协(xié)定(dìng)存款和通(tōng)知存款基(jī)本上以对(duì)公活(huó)期(qī)存款为主，对一般老(lǎo)百姓的影响不(bù)大。对于(yú)企业来说(shuō)，会(huì)有(yǒu)一定的利息损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都(dōu)能有(yǒu)所下(xià)调，也(yě)有助(zhù)于刺激企业(yè)投(tóu)资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者也注意(yì)到(dào)，央行最新数(shù)据显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元，其(qí)中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存款减少(shǎo)1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降是否会(huì)刺激超额储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安(ān)董琦表示，这一(yī)传导过程并(bìng)非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策(cè)继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养生息，特别(bié)是在(zài)前期服务业修复后，与制造(zào)业(yè)产生(shēng)循环，带动(dòng)收(shōu)入预(yù)期(qī)改善，最终才会带动居民(mín)与企业(yè)储蓄(xù)流出。

　　长(zhǎng)远来(lái)看(kàn)，招商基金(jīn)李湛(zhàn)的建议是，应辩证看待本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及(jí)居民形成了一定规模(mó)的超额储蓄，降息可以降低企(qǐ)业(yè)、居民的储蓄意(yì)愿(yuàn)，引导企业(yè)加大投资(zī)、居民增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企业、居民对(duì)后续的收入(rù)信(xìn)心才(cái)会回升，进而形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消费(fèi)，再形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性循环。”李(lǐ)湛表示。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 像火花像蝴蝶段绍荣是谁杀的