国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消(xiāo)息交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第一(yī)季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的(de)官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内(均码一般是什么码，均码一般是什么码数nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审(shěn)查员未能(néng)采取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害(hài)影响地(dì)区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相(xiāng)关事宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期(qī)货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续(xù)上(shàng)升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预(yù)期(qī)，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率决议声明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以(yǐ)及经济风险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏(piān)好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之(zhī)间的预期(qī)差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失(shī)业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造成通(tōng)胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了(le)一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或(huò)均码一般是什么码，均码一般是什么码数将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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