如果要(yào)论二季度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩(suō)短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨(jù)大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目(mù)前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(z在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉hǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本(在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报(bào)时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央(yāng)行今年上半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息(xī)，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(c在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉è)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市(shì)今年(nián)的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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