财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏(xià)天历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵(bīng)家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.6一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水3%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大阵营的(de)分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同(tóng)期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川(chuān)的(de)蓝剑(jiàn)、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕(yàn)京啤酒追上来一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水酒在中国多(duō)个(gè)地(dì)区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润(rùn)雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本(běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提(tí)价(jià)举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润(rùn)啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂(láo)山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰的(de)喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延(yán)续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动(dòng)公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起(qǐ)步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会(huì)；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元(yuán)化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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