近日(rì)，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了(le)一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一(yī)季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kò陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌u)除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收益加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额(é)变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内(nèi)豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不(bù)振，由于春节(jié)前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养(yǎng)殖业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随(suí)着美国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配置。

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