作(zuò)者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份(fèn)居民(mín)消费(fèi)价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出厂价格同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转(zhuǎn)负仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了(le)需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升(shēng)、消费需求逐步(bù)回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次价(jià)格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关(guān)注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行(xíng)需(xū)求(qiú)带(dài)动旅(lǚ)游价(jià)格环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具(jù)及交通(tōng)工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分(fēn)别(bié)下(xià)降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　受国(guó)内(nèi)外市场需(xū)求(qiú)表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比(bǐ)降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国(guó)内(nèi)生产资(zī)料、生活资料价格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次　　

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际(jì)原油价格波动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及制(zhì)品相关(guān)行(xíng)业价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选(xuǎn)相(xiāng)关行业(yè)价格结(jié)束自去年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持续释(shì)放、供(gōng)给相(xiāng)对充足(zú)的影响下(xià)，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历(lì)史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们认为，应当理性看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今(jīn)年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意(yì)味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势(shì)均(jūn)处于正常波(bō)动区(qū)间，也指向(xiàng)当前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温(wēn)和修复。往(wǎng)前看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数(shù)或(huò)对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需(xū)求的(de)回升，以及中央猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓(huǎn)解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望(wàng)逐(zhú)步回归(guī)至(zhì)正常水平(píng)、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当(dāng)前经济(jì)的主要矛盾。

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