本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个月表现(xiàn)为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义美国对(duì)策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续(xù)第四个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部(bù)分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言(yán)，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转(zhuǎn)换。但怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当(dāng)前(qián)总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去(qù)年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二(èr)大行业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代首(shǒu)季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位(wèi)上涨一(yī)成(chéng)，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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