A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融(写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此后(hòu)三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了(le)如今贵州(zhōu)茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争(z写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语hēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度(dù)转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务(wù)的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价(jià)维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不(bù)断的建设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入(rù)下半(bàn)场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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