财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成(chéng)本压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月(yuè)24日发布(bù)的研(yán)报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场(chǎng)集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润增(zēng)长将(jiāng)低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士(shì)伯(bó)在华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机(jī)？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒(jiǔ)什么是人员类型 人员类型有哪些行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量高(gāo)增(zēng)，提价区域由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们(men)纷(fēn)纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续(xù)多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营业(yè什么是人员类型 人员类型有哪些)收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤(pí)酒多元(yuán)风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者(zhě)。

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