北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋(zhōu)持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后(hòu)市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受(shòu)益于(yú)其(qí)金(jīn)融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元(yuán)名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看，美(měi)联储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国(g300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋uó)银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行(xí300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的(de)可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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