北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

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　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠(guān)大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会(huì)和劳(láo)动力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的(de)下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势(s日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思hì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期(qī)货贵金属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接(jiē)管收(shōu)购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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