如(rú)果要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了(le)越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外(wài)投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在(zài)日本五大商社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在(zài)这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超(chāo美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗)过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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