昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和(hé)党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭(bì)门(mén)会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突(tū)然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出(chū)了(le)有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个(gè)基点(diǎn)的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天(tiān)前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率迅速远离他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低(dī)走(zǒu)，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，美国财政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施(shī)余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论(lùn)。市场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平就(jiù)能(néng)成功打压通胀。美联储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性(xìng)的(de)。做(zuò)太(tà挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信i)多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今(jīn)为止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银行(xíng)业压力(lì)导致(zhì)的(de)信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决定可能(néng)需要提(tí)高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑战(zhàn)，他上述提到(dào)的观点及其能实现的(de)程度也都存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预期(qī)转弱；二是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需(xū)关系也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远兴能源新增(zēng)投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出(chū)现崩塌(tā)，这一点从近月合约的(de)跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归的(de)方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场主(zhǔ)要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是(shì)需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有(yǒu)力(lì)的(de)订(dìng)单支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高(gāo)库存和低(dī)需求逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不(bù)乐观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周(zhōu)期中，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货(huò)意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需求存(cún)在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需(xū)上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持(chí)仓的变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若(ruò)远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动来判断是(shì)否维(wéi)持(chí)弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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