如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下(xià)实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的(de)前提下(xià)推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日(rì)本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年(ni坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用án)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来(lái)新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展组(zǔ)织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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