财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标(biāo)准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周tan1等于多少，tan1等于多少兀(zhōu)三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(qtan1等于多少，tan1等于多少兀uàn)是否(fǒu)构(gòu)成借款资金做出(chū)任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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