射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应(yīng)用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯(xīn)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)传统体育项目有哪些 传统体育游戏有哪些，其表(biǎo)示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取得(dé)的(de)市场(chǎng)地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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