金融(róng)界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出(chū)于(yú)何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元(yuán)，两次成本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国(guó)第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入(rù)其(qí)姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖南第一(yī)。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越(yuè)来(lái)越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销(xiāo)的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景(jǐng)中并没(méi)有(yǒu)太受影响，次(cì)高端(duān)库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现(xiàn)增速(sù)放(fàng)缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势(shì)，现在(zài)存在三(sān)个矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都(dōu)在向下(xià)扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛(máo)盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的(de)主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高端相关产(chǎn)品(pǐn)节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字端(duān)节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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