4月以来(lái)，棉(mián)纺织市场延续(xù)消费(fèi)旺季(jì)强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加(jiā)之市场对新年度减(jiǎn)产担忧加重(zhòng)，国(guó)内棉价(jià)持续上涨。而国(guó)外金(jīn)融市(shì)场风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉(mián)花价差(chà)不(bù)断收缩，最终至(zhì)4月底5月初(chū)结束了(le)内外棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年(nián)3月以来(lái)一直(zhí)维(wéi)持倒挂的格(gé)局(jú)，近期随着国内棉价连续攀(pān)升，价(jià)差逐(zhú)渐(jiàn)收窄、由负(fù)转正。内(nèi)盘(pán)表现(xiàn)相对较强的(de)原因在于国(guó)内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节(jié)后国内需求持续修复，外贸订(dìng)单表现(xiàn)也好于预期，叠加新疆天(tiān)气不利棉花播种和出(chū)苗，减产预(yù)期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯棉花分(fēn)析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果(guǒ)明显(xiǎn)，大多纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存(cún)低位，开工(gōng)负荷保持高(gāo)位运行。据监测，山(shān)东主(zhǔ)销区4月纺企开机(jī)负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企所(suǒ)接订单排(pái)单时间达(dá)到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订(dìng)单排单时(shí)间达到近两年(nián)来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库存(cún)低位(wèi)，产(chǎn)销压力(lì)较小，促使部分(fēn)企业增加原棉储(chǔ)备(bèi)库存(cún)，为棉花(huā)市场消费提供(gōng)了坚强(qiáng)支(zhī)撑。

　　“尽管棉花(huā)现货(huò)价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高价(jià)棉花的接受(shòu)程(chéng)度并(bìng)不高，仍(réng)以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月进入淡季后(hòu)，下(xià)游订单明显减少，购销也较为冷清，棉价的(de)上涨也并(bìng)未有效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带来了(le)不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对(duì)于新年度产量大(dà)降(jiàng)的(de)担忧，也为减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不(bù)利影(yǐng)响，再度(dù)引(yǐn)发了市(shì)场对于天气的关注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其(qí)是北疆因积温不足，播种时(shí)间推(tuī)迟(chí)5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下旬及5月初(chū)部分地区出现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天(tiān)气，导(dǎo)致部分棉田(tián)重(zhòng)播，预计新年度(dù)棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行(xíng)业人士对(duì)新年度(dù)供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货售卖价格。4月份国内价(jià)格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端(duān)方面(miàn)，在意向种植面积下降(jiàng)和播种期低(dī)温天(tiān)气的双重作(zuò)用(yòng)下，新年度棉花减产(chǎn)概率大大(dà)增(zēng)加。需(xū)求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机(jī)率维持(chí)高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不(bù)明(míng)显。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是(shì)纺织行业(yè)淡季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中长(zhǎng)期内需持续复(fù)苏的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题(tí)持续(xù)，使业(yè)者(zhě)担忧(yōu)持续加息的紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动(dòng)力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为794.7万吨，环比(bǐ)3月增加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉花消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步(bù)使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑(huá)，外棉(mián)价(jià)格(gé)也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末(mò)库存(cún)较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际棉(mián)价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来(lái)袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使棉(mián)企挺价(jià)出(chū)货意(yì)愿增强，国内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外(wài)弱预期背(bèi)景下，消费下(xià)滑，与(鳄雀鳝危害有多大，鳄雀鳝的最大克星yǔ)国内形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差（国(guó)内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价(jià)差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月(yuè)16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉花(huā)价(jià)格回归(guī)至外棉价(jià)格上方，或使纺(fǎng)企(qǐ)用(yòng)棉(mián)成(chéng)本增加，后续与外棉(mián)市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨(xīn)认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后需求支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏(fá)实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产(chǎn)量(liàng)的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级改造加(jiā)工设备(bèi)，对于产能持(chí)续扩(kuò)张的(de)轧花厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临(lín)减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年(nián)重演，中长期(qī)棉价(jià)重心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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